El fin del "d贸lar ancla": La city advierte que la prioridad del Gobierno se desplaza de la inflaci贸n a la competitividad
Con el nuevo sistema de bandas indexadas por IPC, economistas alertan sobre un posible recalentamiento de precios a corto plazo. El mercado se pregunta si el Banco Central podr谩 mantener la desinflaci贸n sin usar al d贸lar como freno.
El reciente cambio en el programa monetario para 2026 ha generado un fuerte debate en la "city" porte帽a. Al anunciar que las bandas cambiarias se ajustar谩n seg煤n la inflaci贸n de dos meses previos (empezando con un 2,5% en enero), el Gobierno envi贸 una se帽al clara: el d贸lar deja de ser el ancla nominal del sistema para evitar un atraso cambiario de facto.
Sin embargo, esta b煤squeda de "solidez" y competitividad abre un interrogante crucial: 驴qu茅 pasar谩 con la inflaci贸n si el tipo de cambio ya no la contiene? Los analistas consultados coinciden en que el foco ahora se desplaza totalmente hacia la capacidad del Banco Central para controlar la emisi贸n y fomentar la demanda de pesos.
驴Riesgo de mayor inflaci贸n? El dilema del Pass-Through
El principal temor de los especialistas es que el movimiento del d贸lar se traslade a las g贸ndolas (el efecto conocido como pass-through).
Cambio de prioridades: Roc铆o Bisang, economista de GMA Capital, se帽al贸 a 脕mbito que, hasta ahora, el Gobierno priorizaba la baja de precios incluso por encima de las reservas. Con este cambio, ese equilibrio se altera.
Recalentamiento de corto plazo: Leonardo Anzalone (CEPEC) advierte que medidas de este tipo suelen generar un overshooting (sobre-reacci贸n) que podr铆a provocar un peque帽o recalentamiento de precios en el inicio del a帽o.
El factor carne: Gonzalo Carrera (Equilibra) matiza que el impacto depender谩 de shocks espec铆ficos, como el de la carne, aunque estiman que diciembre cerrar谩 con un avance del 2,5%.
El escenario 2026: 驴Se podr谩 romper el piso del 1%?
A pesar de la incertidumbre, algunos analistas mantienen una visi贸n optimista sujeta al cumplimiento del programa financiero.
Para Lucio Garay M茅ndez (EcoGo), la clave no est谩 tanto en la banda cambiaria, sino en los d贸lares contantes y sonantes:
Acumulaci贸n de reservas: Es el factor determinante para dar tranquilidad.
Pago de deuda: La capacidad de honrar los vencimientos de deuda en d贸lares durante los pr贸ximos meses ser谩 el term贸metro del mercado.
"Si el Gobierno logra cumplir con el programa financiero, hay altas chances de que la inflaci贸n retome el camino a la baja en el primer trimestre de 2026, volviendo al rango del 1% e incluso rompiendo ese piso durante el a帽o", proyect贸 el economista de EcoGo.
Las bandas y la competitividad
Desde GMA Capital sostienen que la medida aporta "solidez" al esquema cambiario actual. Al indexar el movimiento del d贸lar a la inflaci贸n pasada, el Gobierno se asegura de que el tipo de cambio no se abarate artificialmente en t茅rminos reales, evitando que las exportaciones pierdan fuerza.
El techo de la banda: A partir del 1 de enero de 2026, el l铆mite superior del corredor cambiario se ubicar谩 alrededor de los $1.555. El mercado vigilar谩 de cerca si la demanda de dinero es suficiente para evitar que el precio converja r谩pidamente hacia ese techo y presione a煤n m谩s al IPC.