D贸lar en el segundo semestre: Analistas descartan saltos bruscos y la lupa se posa en las legislativas
El mercado ajusta sus proyecciones para la segunda mitad del a帽o, anticipando una devaluaci贸n gradual del d贸lar oficial. Si bien el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) proyecta un tipo de cambio de $1.300 a diciembre, los futuros en A3 ya estiran esa cifra a $1.356, reflejando una prima de riesgo asociada al calendario electoral y la eventual merma de divisas tras la cosecha gruesa.
Con el d贸lar oficial anclado alrededor de los $1.200 y las cotizaciones financieras algo m谩s contenidas, el mercado ya est谩 mirando de cerca la segunda mitad del a帽o. El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que elabora el BCRA, con datos de la 煤ltima semana de mayo, proyecta un ritmo de devaluaci贸n del 1,8% mensual en el segundo semestre, llevando el tipo de cambio mayorista a $1.300 a fin de diciembre.
Sin embargo, este dato contrasta con lo que indican los futuros operados en A3 (ex Rofex): para el mismo cierre de 2025, los contratos se pactan en torno a $1.356. Ese diferencial refleja, principalmente, el rebote que registr贸 la divisa en aquellas jornadas y la cautela de los actores del mercado en un semestre netamente electoral.
Un escal贸n por encima del REM y apenas por debajo de la curva de futuros se ubica el consenso de FocusEconomics, que prev茅 un d贸lar oficial a $1.306,4 en diciembre. Esto implicar铆a una depreciaci贸n acumulada del 21,3% contra el cierre de 2024. El informe destaca que las bandas de oscilaci贸n del tipo de cambio paralelo podr铆an ampliarse, pero sin desajustes abruptos, gracias a la llegada de fondos del FMI: de los u$s20.000 millones acordados, u$s12.000 millones ya engrosan las reservas del BCRA.
Puntos de presi贸n para el d贸lar en el segundo semestre
Varios factores clave incidir谩n en el comportamiento del d贸lar durante la segunda mitad del a帽o:
Fin de la cosecha gruesa: La finalizaci贸n de la principal temporada de exportaci贸n agr铆cola limitar谩 la oferta de divisas en el mercado.Dolarizaci贸n preelectoral: Hist贸ricamente, los per铆odos previos a elecciones legislativas (como las de este a帽o) suelen generar una mayor demanda de d贸lares para cobertura por parte de los inversores.Reservas del BCRA: Aunque la acumulaci贸n de reservas brutas est谩 "garantizada" por los d贸lares obtenidos del sector privado, el BCRA a煤n no se ha consolidado como un comprador neto en el mercado.Panorama pol铆tico y legislativo: Las encuestas y la reacci贸n de los inversores ante cada sondeo ser谩n tan importantes como los fundamentos macroecon贸micos. Un eventual retroceso en el apoyo legislativo al programa de ajuste gubernamental podr铆a encender la demanda de cobertura cambiaria.Contexto internacional: Un d贸lar global fuerte, precios de commodities m谩s flojos o tasas de la Reserva Federal (Fed) m谩s altas podr铆an acelerar la presi贸n sobre el peso argentino.El desarrollador Eduardo Constantini califica la etapa actual como un "per铆odo de transici贸n" y elogia el "pilotaje de tormenta" del Gobierno. Sin embargo, advierte que el tipo de cambio vigente no permitir谩 acumular reservas de forma sostenible ni levantar completamente el cepo cambiario. Tambi茅n recuerda que la eliminaci贸n del "parking" para capitales extranjeros, si bien es una medida de apertura, podr铆a generar m谩s adelante una demanda concentrada de d贸lares cuando esos inversores busquen la salida.
El consenso general -reflejado en el REM, FocusEconomics y la curva de futuros- coincide en que el d贸lar experimentar谩 un alza, pero sin un salto brusco, siempre y cuando el Ejecutivo logre mantener la confianza, la disciplina fiscal y contin煤e con el aumento de reservas.