Laberinto cambiario: El "cepo cruzado" frena el giro de utilidades y pone a prueba la paciencia de las empresas
Pese a que el Banco Central compr贸 m谩s de USD 1.400 millones en enero, sigue vigente la Comunicaci贸n 8336 que bloquea a quienes operan en el mercado oficial. Las empresas denuncian trabas burocr谩ticas y el ministro Caputo posterg贸 cualquier flexibilizaci贸n profunda para el segundo semestre.
La contradicci贸n es clara: el Gobierno celebra la acumulaci贸n de reservas y la baja de la brecha, pero mantiene una "restricci贸n cruzada" que naci贸 como una medida de emergencia electoral y hoy parece no tener fecha de vencimiento. Esta norma impide a directivos y empresas que acceden al d贸lar oficial operar en el MEP o CCL por 90 d铆as, una eternidad para la din谩mica corporativa.
El "Mini Cepo" y las restricciones cruzadas
La Comunicaci贸n A 8336 del BCRA es el principal dolor de cabeza para los departamentos financieros:
El compromiso: Quien compra d贸lar oficial (para importar o pagar deudas) debe firmar una declaraci贸n jurada comprometi茅ndose a no tocar d贸lares financieros por tres meses.
La excepci贸n: Solo se permite si es para reinvertir en t铆tulos del Tesoro o el BCRA, o para suscribir deuda primaria bajo condiciones muy espec铆ficas.
El reclamo: Con el d贸lar mayorista y los financieros casi al mismo precio, los analistas sostienen que la medida ya no evita arbitrajes, sino que simplemente "traba por trabar".
Dividendos 2025: "Liberados" en los papeles, bloqueados en los hechos
Aunque el Gobierno anunci贸 que las utilidades del ejercicio 2025 estar铆an fuera del cepo, la pr谩ctica es otra:
Trabas Bancarias: Al intentar girar dividendos a cuentas en el exterior, las empresas se encuentran con "oficiales de cuenta" que derivan tr谩mites a departamentos de comercio exterior que no responden.
Complejidad Normativa: El acceso depende de si el accionista es local o extranjero, obligando a muchos a recurrir a las Obligaciones Negociables (ON) como puente para dolarizarse sin afectar el mercado oficial.
El factor "centavo": En un contexto de m谩rgenes ajustados, las empresas no est谩n dispuestas a perder por la brecha que a煤n persiste entre el d贸lar MEP y el Contado con Liquidaci贸n (CCL).
Reservas y Metas del FMI
El pesimismo sobre una liberaci贸n r谩pida del cepo tiene un fundamento s贸lido en los n煤meros:
Incumplimiento: Argentina no logr贸 cumplir la meta de reservas netas con el FMI para el cierre de 2025 (el d茅ficit se situ贸 cerca de los USD 14.100 millones).
La postura de Caputo: El ministro de Econom铆a baj贸 las expectativas en sus 煤ltimas apariciones: "Hacia el segundo semestre podr铆a tener m谩s probabilidad de ocurrencia" el levantamiento de restricciones, supeditando todo a la remonetizaci贸n de la econom铆a.
Escenario de Flotaci贸n 2026
A partir de enero, el BCRA implement贸 un nuevo esquema de bandas cambiarias:
Ajuste por Inflaci贸n: El techo y piso de la banda se mueven seg煤n el IPC de dos meses atr谩s.
Meta de compra: El Gobierno apunta a comprar entre USD 10.000 y 17.000 millones este a帽o, pero para lograrlo necesita que la demanda de pesos siga subiendo y el cepo, por ahora, es su herramienta de contenci贸n.
El sector privado mira con recelo la llegada de marzo, mes clave para las definiciones fiscales. 驴Te gustar铆a que busquemos qu茅 empresas l铆deres est谩n logrando girar dividendos v铆a "CCL" o si el FMI ha hecho alg煤n comentario sobre la falta de cumplimiento en la meta de reservas de diciembre?
Luis Caputo: "El 2026 va a ser una gran a帽o; la inflaci贸n seguir谩 bajando"En este video, el ministro de Econom铆a Luis Caputo detalla sus perspectivas para 2026, mencionando la convergencia de la inflaci贸n y el crecimiento econ贸mico proyectado.