Por qué el plazo fijo y los bonos en pesos le ganan al dólar

Salvador Di Stéfano afirma que la actual estabilidad del dólar, sumada a una inflación en descenso y la sostenida acumulación de reservas del Banco Central (BCRA), está configurando un panorama muy favorable para las inversiones en pesos. El analista destaca que los instrumentos de renta fija, como el plazo fijo y los Boncap Duales, están ofreciendo rendimientos superiores incluso a los bonos indexados por inflación (CER), ganando un renovado atractivo frente a otras alternativas financieras.

Además, Di Stéfano subraya que la reciente emisión de deuda y los préstamos externos obtenidos por el sector petrolero mejoran las perspectivas para las acciones ligadas a las exportaciones, especialmente en el rubro energético. Con un dólar estabilizado y una inflación mensual que podría mantenerse por debajo del 2%, el "gurú del blue" ve grandes oportunidades en la renta variable, particularmente en empresas como YPF, Vista y Pampa.

Factores clave que impulsan las inversiones en pesos

• Acumulación de reservas: El BCRA ha logrado aumentar sus reservas a U$S 38.622 millones, con una suba adicional de U$S 2.000 millones por una operación de pase pasivo (REPO) a una tasa del 8,5% anual. Esto demuestra la capacidad de Argentina para colocar deuda en mercados internacionales a tasas "decentes" y fortalecer las arcas del Banco Central.
• Inflación en descenso: El dato de inflación de mayo, que se ubicó en 1,5%, es la más baja en cinco años y genera la expectativa de que los próximos meses también registren tasas por debajo del 2% mensual.
• Proyectos estratégicos y financiamiento: Un grupo de empresas petroleras (YPF, Pampa, Chevron, Pan American Energy, Vista y Pluspetrol) consiguió un préstamo sindicado de U$S 1.700 millones, con una tasa de interés que podría ser inferior al 10% anual. Este financiamiento está destinado a la construcción de un oleoducto desde Añelo a Punta Colorada, que permitirá exportar unos 550.000 barriles diarios a partir del segundo semestre de 2027.
• Dólar estable frente a la inflación: El dólar oficial se ubicó en $1.185,50, acumulando un aumento del 14,8% en lo que va del año. Esta cifra es similar a la inflación estimada para los primeros seis meses (15%), lo que indica que el dólar no está corriendo por encima de los precios.

El plazo fijo y los bonos: Rendimientos superiores

El gobierno trabaja en readecuar los encajes en el mercado, con una suba para los depósitos de fondos comunes de inversión, lo que, según Di Stéfano, le devuelve el protagonismo al plazo fijo frente a billeteras virtuales y otros fondos de inversión.

Aunque una mayor afluencia de dinero al sistema financiero podría generar una baja en las tasas que pagan las entidades, el analista destaca la rentabilidad actual: en junio, la tasa de plazo fijo (Tamar) para montos superiores a los $1.000 millones fue del 33,75% anual, con una tasa efectiva del 39,5% anual. Comparando esto con una inflación proyectada por su consultora del 16,5% anual, la inversión en plazo fijo estaría rindiendo un 19,7% por encima de la inflación.

Esta rentabilidad es notablemente superior a la de los bonos que ajustan por CER. Un bono como el TX26, que vence en noviembre de 2026, rinde inflación más un 11%, lo que evidencia que "la tasa de plazo fijo rinde mucho más que los bonos que ajustan por CER".

Al proyectar la devaluación esperada, Di Stéfano toma como referencia el rendimiento del nuevo bono en pesos TY30 (vencimiento en 2030), que ofrece 27,7% anual, versus el bono AL30 en dólares, que rinde 12,4% anual. Esto arroja una tasa de devaluación esperada del 13,6%.

Con una tasa efectiva de plazo fijo Tamar del 39,5% anual, una inflación esperada del 16,5% anual y una tasa de devaluación probable del 13,6% anual, Di Stéfano concluye que "están dadas todas las condiciones para que la inversión en pesos sea altamente ganadora versus las propuestas de inversión en pesos ajustados por inflación, o bien las inversiones en moneda extranjera." Los Boncap Duales, que copian el rendimiento de la tasa Tamar, ya mostraron un rendimiento en dólares del 7,7% desde su lanzamiento en enero.

Conclusiones y oportunidades en acciones

Di Stéfano sintetiza sus conclusiones en varios puntos clave:

• El BCRA continuará acumulando reservas a mediano plazo, a través de colocación de deuda y compra de dólares.
• Esto establecerá un "piso transitorio" para el dólar en los valores actuales, aunque las liquidaciones de granos podrían disminuir a partir de julio con el regreso de las retenciones a la soja (33%) y maíz (12%).
• La fuerte compra de dólares por parte de particulares (U$S 2.000 millones en abril y más de U$S 1.000 millones en mayo) podría retrasar el retroceso del dólar al piso de la banda de intervención.
• Con un dólar más estable y una inflación en descenso, es crucial "comenzar a mirar con atención a las empresas que cotizan en bolsa". Di Stéfano anticipa un escenario de "inflación en dólares muy parecida a la de Estados Unidos", lo que no implicaría una marcada pérdida de competitividad a futuro y daría una oportunidad a las empresas ligadas a la exportación.
• El sector petrolero es identificado como un "ganador" por la estabilidad del dólar, sumado a los problemas geopolíticos en Medio Oriente. Este sería el momento ideal para invertir en YPF, Vista y Pampa en el mercado bursátil.

Fuente Ámbito.